В 2025 году российский бизнес впервые с начала конфликта уменьшил вложения в развитие, хотя до этого инвестиции росли рекордными для страны темпами. Снижение может обернуться долгосрочными проблемами для экономики.
По итогам 2025 года вложения в основной капитал в России (инвестиции компаний в здания, оборудование и инфраструктуру, позволяющие расширять производство) уменьшились на 2,3%. Еще осенью власти ожидали рост примерно на 1,7%, однако позднее официальные прогнозы были пересмотрены в более пессимистичную сторону. Согласно обновленному сценарию Минэкономразвития, в 2026 году объем инвестиций вновь сократится — примерно на 0,5% к предыдущему году.
Бизнес оценивает перспективы еще осторожнее. Руководство Российского союза промышленников и предпринимателей допускает падение инвестиций примерно на 1,5% и призывает власти и Банк России не допустить такого развития событий.
Это происходит после нескольких лет инвестиционного бума. В 2024 году прирост инвестиций составил 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — 9,8%, в 2022‑м — 6,7%. В среднем за три года вложения росли более чем на 8% ежегодно.
До начала боевых действий ситуация была иной: в течение предшествующего десятилетия среднегодовой прирост инвестиций не дотягивал и до 2%. На этот период пришлись несколько кризисных эпизодов, и в отдельные годы динамика была отрицательной. Даже если смотреть на последние два десятилетия, средний темп роста инвестиций оценивается лишь в районе 5%.
Во что шли инвестиции и почему поток иссяк
В первые годы после введения масштабных санкций значительная часть инвестиций была направлена на адаптацию к новым условиям. Компании меняли оборудование и программное обеспечение, от которых пришлось отказаться, а также перестраивали логистику: вместо европейских направлений ключевым партнером стал Китай, к чему инфраструктура изначально не была готова. Существенный вклад в общий рост обеспечили и заказы для оборонно‑промышленного комплекса.
Сами власти признавали, что бо́льшая часть вложений носила вынужденный характер. По оценкам высокопоставленных чиновников, около 70% инвестиций приходилось на необходимые расходы по поддержанию и перестройке производства, и лишь около 30% — на расширение выпуска продукции.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования указывали, что почти весь прирост инвестиций обеспечивался за счет собственных средств компаний и государственного финансирования. К 2025 году оба этих источника начали заметно истощаться.
Компании вынуждены сворачивать инвестиционные программы из‑за снижения прибыли. В 2025 году сальдированный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) сократился примерно на 3,9%. При этом доступ к заемным ресурсам ограничен высокой ключевой ставкой Банка России. По оценкам аналитиков, столь дорогой кредит фактически делает многие инвестиции экономически бессмысленными: найти проекты с доходностью выше ставки по вкладам удается немногим, поэтому бизнесу зачастую выгоднее хранить средства в банке, а не вкладывать в развитие.
Государство также сталкивается с ограничениями: возможности увеличивать расходы прежними темпами сокращаются, а дефицит бюджета уже в первые месяцы 2026 года превысил плановый показатель на весь год.
Последствия падения инвестиций для экономики
Само по себе снижение инвестиций на 2,3% по итогам года может показаться умеренным. Но если посмотреть на ситуацию по отраслям, картина выглядит значительно тревожнее.
Военно‑промышленный сектор продолжает активно наращивать вложения. В качестве инвестиционных товаров здесь учитывается военная техника и специализированное оборудование. Так, в категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда попадает в том числе военная продукция, рост вложений в 2025 году составил почти 60% по данным официальной статистики.
На этом фоне во многих гражданских отраслях наблюдается стагнация или падение. Инвестиции в инфраструктуру обвалились примерно на 29%. Сокращают капитальные расходы и крупнейшие компании с государственным участием. Например, в 2026 году инвестиционная программа РЖД будет примерно на 20% меньше, чем в 2025‑м, а вложения «Газпрома» планируется урезать более чем на 30%.
Экономисты отмечают, что в стране формируется «двухконтурная» модель: предприятия, получающие выгоду от военных расходов и государственной поддержки, продолжают развиваться, тогда как остальные — не связанные с оборонным заказом и не имеющие доступа к дополнительным бюджетным ресурсам — сталкиваются с нарастающими трудностями, и их положение постепенно ухудшается.
При этом без устойчивого роста инвестиций долгосрочное развитие экономики малореально. Одной из ключевых структурных проблем российской экономики эксперты называют дефицит рабочей силы. Смягчить его способны лишь масштабные вложения в современное оборудование и программные решения, повышающие производительность труда. При сокращении инвестиций шансы на такой технологический рывок снижаются.
