ВТБ повысил прогноз ключевой ставки на 2026–2027 годы после июньского решения Банка России и намерен пересмотреть бизнес‑планы и стратегию. По словам первого заместителя президента‑председателя правления и финансового директора Дмитрия Пьянова, рынок может столкнуться с ещё одним «холодным душем» после июля.
«Я просто обязан охарактеризовать, на мой взгляд, если не эпохальное, то очень существенное действие, которое предпринял совет директоров Банка России в прошлую пятницу, когда против консенсуса гомеопатически снизил ставку на 0,25».
Регулятор на прошлой неделе снизил ключевую ставку до 14,25% — это решение объясняли ростом проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и нарастания топливного кризиса. На следующем заседании регулятор может скорректировать траекторию средней ставки на последующие годы с учётом бюджетного стимула, сообщала глава Центробанка.
ВТБ отмечает, что до сих пор в макропрогнозе предполагалось снижение ставки на 0,5 п.п. на каждом заседании. Теперь банк вынужден корректировать эту траекторию при подготовке полугодовой отчётности, внутренних проектировок, бизнес‑планов и стратегии.
Ранее ожидалось, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, но такие предположения оказались чрезмерно оптимистичными. Министр финансов дал понять, что выход на нулевой первичный дефицит перенесён и теперь планируется достичь его лишь в 2029 году.
В связи с этим ВТБ прогнозирует более медленное снижение ключевой ставки: из четырёх заседаний в 2026 году три, по ожиданиям банка, завершатся снижением по 0,25 п.п., одно заседание пройдёт с паузой. Одновременно прогнозная траектория на 2027 год будет заметно повышена.
По оценке банка, ключевая ставка к концу 2026 года составит около 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%, а средний прогноз на 2027 год повысится до 10–12% с текущих 8–10%. Конкретные шаги регулятора будут зависеть от уровня первичного бюджетного дефицита, о котором, по мнению банка, станет яснее в сентябре.
Июньское решение Центробанка усугубило распродажу на рынке акций и ОФЗ: в начале недели произошла волна маржин‑коллов, и многие бумаги второго и третьего эшелонов падали более чем на 10%.
