ЦБ предупредил о росте бюджетных рисков и ослаблении дезинфляционного эффекта в 2026 году

Банк России оценивает риски увеличения бюджетных расходов и структурного первичного дефицита в 2026 году как возросшие, сообщила глава регулятора Эльвира Набиуллина.

Снижение уверенности в дезинфляционном влиянии бюджета

Выступая на пресс‑конференции по итогам заседания совета директоров, на котором было принято решение вновь снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов, несмотря на замедление экономического роста, Набиуллина отметила, что регулятор стал менее уверен в дезинфляционном воздействии бюджета, чем ранее.

«Пока параметры бюджета не определены, продолжаются обсуждения. Мы понимаем, что риск увеличения структурного первичного дефицита существует и усилился. Сейчас мы, вероятно, менее уверены в том дезинфляционном вкладе бюджета, который был заложен в действующем законе о бюджете», – сказала Набиуллина.

Связь бюджетной политики и жёсткости ДКП

Глава регулятора подчеркнула, что чем значительнее будут бюджетные расходы и чем выше окажется структурный первичный дефицит, тем более жёсткой вынуждена будет быть денежно‑кредитная политика.

«Более высокий структурный первичный дефицит по сравнению с заложенными параметрами означает, что через бюджетный канал в экономику поступит больше денег. Это сужает пространство для частного кредитования, и мы будем это учитывать при принятии решений», – пояснила она.

Проинфляционные риски и осторожное снижение ставки

По словам Набиуллиной, рост проинфляционных рисков, среди которых она выделила ситуацию на Ближнем Востоке и бюджетные параметры, требует более взвешенного подхода к изменениям ключевой ставки. Именно этим регулятор объясняет принятое решение об очередном осторожном снижении.

Рекордный рост дефицита федерального бюджета

По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета РФ почти на четверть превысил годовой ориентир и достиг 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП, на фоне опережающего роста расходов и слабых нефтегазовых доходов.

В 2025 году фактический дефицит бюджета оказался почти в пять раз выше первоначального плана и стал максимальным с 2020 года в доле к ВВП, составив 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.