Российские банки в своих котировках всё активнее учитывают вероятность возврата Центробанка к повышению ключевой ставки из‑за ускорения инфляции, связанного с дефицитом топлива.
Что показывают рынки
Процентные свопы — инструменты, отражающие ожидания по межбанковскому кредитованию — удерживаются выше текущей ключевой ставки на горизонтах 6 месяцев и более: около 14,3% через полгода, ~14,4% через год и ~14,6% на два года. Для сравнения, текущая ставка составляет 14,25%.
Однодневные кредиты между банками с начала июля торгуются дороже ключевой ставки (около 14,6%), а доходности более длинных облигаций федерального займа также заметно выросли.
Почему меняются ожидания
Участники рынка связывают пересмотр прогнозов с серией инцидентов на нефтеперерабатывающих мощностях и общим дефицитом топлива. Цены на бензин и дизель растут по нескольку процентов еженедельно, годовая топливная инфляция достигла рекордных значений, что усиливает проинфляционные риски.
Большинство экономистов ожидают, что на ближайшем заседании Центробанк, вероятно, сохранит ставку неизменной, но дальнейшие шаги монетарной политики в средне‑срочной перспективе остаются неопределёнными.
Последствия для экономики и продовольственного рынка
Дефицит топлива и рост логистических расходов повышают риск перебоев в поставках. Мелкие сельхозпроизводители, у которых нет запасов топлива, могут сократить посевные площади и поголовье скота, что приведёт к сжатию производственной базы и снижению предложения продуктов на внутреннем рынке.
«Когда топливо дорожает на каждом этапе перевозки, это складывается в значительный рост конечных цен», — отмечает экономист Игорь Липсиц.
Если дефицит топлива сохранится, инфляция может вырасти до 7–9%, что усилит давление на монетарную политику и финансовый сектор.
