Чего ждать от июльского заседания Центробанка
Главные темы обсуждения — проинфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива, и влияние мягкой бюджетной политики. Ожидается, что ключевая ставка будет сохранена на уровне 14,25%, а прогноз средней ставки на 2027 год может быть повышен примерно на 2 процентных пункта, по оценке ряда аналитиков.
На предыдущем заседании ЦБ также сосредоточился на перспективах фискальной политики и рисках топливного кризиса, что замедлило снижение ставки.
Опрос аналитиков показал, что большинство ожидает сохранения ставки: порядка 18 из 24 респондентов прогнозировали удержание на 14,25%, шесть допускали снижение до 14%. Публикация более худших данных об инфляционных ожиданиях населения усилила поддержку варианта паузы.
Фокус рынка будет смещён не только на само решение по ставке, но и на обновление среднесрочного прогноза: текущие факторы давления могут привести к повышению прогнозного диапазона Центробанка.
Базовый среднесрочный сценарий
- 2026 год: 14,0–14,5%
- 2027 год: 8,0–10,0%
- 2028 год: 7,5–8,5%
Повышение прогнозной траектории ставки уже частично учтено в котировках долгового и денежного рынков. Если же прогноз будет пересмотрен шире, чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года, а резкое падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле эксперты воспринимают как капитуляцию на фоне разочарования от отсутствия улучшений в геополитической обстановке.
Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть фактически завершён.
Ведущие аналитики считают, что вопрос ужесточения политики сейчас вряд ли на повестке; основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. При этом рынку нужны более чёткие и понятные сигналы от регулятора, которые могут быть конкретизированы уже на ближайшем заседании.
